Series A в Україні: чеки від $3 млн і холдинг за кордоном

Дві аналітичні команди порахували інвестиції у стартапи з українським корінням за 2025 рік і розійшлися на $28 млн: AVentures Capital у щорічному звіті DealBook of Ukraine 2026 назвала $498 млн, база InVenture — $526 млн. Найбільший рядок у переліку InVenture — £300 млн, які британсько-український автофінтех Carmoola отримав від NatWest і Chenavari Investment Managers у формі кредитної лінії під заставу активів, а не венчурного капіталу.

Читаєте нас регулярно? Додайте NewsGroup як Preferred Source в Google — і наші матеріали будуть першими у вашій стрічці Google News.

Кредитна лінія, яка стала найбільшою інвестицією року

Carmoola зареєстрована у Великій Британії, заснована 2022 року і продає застосунок для автокредитування британським покупцям вживаних машин. У її засновницькій команді двоє українців — Роман Сумніков та Ігор Гордійчук — поряд із Ейданом Рашбі, який обіймає посаду генерального директора, та Емі Мак-Кекні. Саме походження двох співзасновників дає підстави аналітичним базам зараховувати компанію до «українського» переліку.

Угода на £300 млн, про яку Carmoola оголосила у червні 2025 року, за юридичною природою є facility під забезпечення активами — банк і кредитний фонд відкривають лінію під заставу вже виданого кредитного портфеля. Гроші треба повертати з відсотками. Частка засновників не розмивається, оцінка компанії не переглядається, у капітал не заходить жоден новий акціонер. За повідомленням самої компанії, лінія втричі збільшила її борговий ресурс.

Наслідок для статистики арифметично простий. Якщо $405 млн — доларовий еквівалент цієї лінії — прибрати з $526 млн, на решту 75 угод 2025 року залишається близько $121 млн. Друга за розміром позиція у тому ж переліку InVenture — $18 млн, які генеративний стартап Reface залучив від PvX Partners. Різниця між першим і другим рядком становить понад двадцять два рази.

Далі у списку 2025 року йдуть Swarmer із $15 млн від Broadband Capital Investments, фінтех Tonik із $12 млн від Diligent Capital Partners і AI-стартап Limitless із $10 млн за участю Coinbase Ventures. Жодна інша угода року не перетнула позначку у $20 млн. Це і є справжня форма ринку: десяток чеків від $7 млн до $18 млн і довгий хвіст із сум до мільйона.

Розбіжності між базами не обмежуються Carmoola. Обсяг інвестицій в оборонні технології за 2025 рік AVentures Capital оцінила у понад $129 млн, тоді як державний кластер Brave1 назвав цифру «понад $105 млн». Дослідники Startup Genome у Global Startup Ecosystem Report 2026 взяли за основу другу оцінку і додали до неї порівняння за роками: $59 млн у 2024-му і $5 млн у 2023-му. Двадцятикратне зростання за два роки визнають усі три джерела, а от базу для нього кожне рахує по-своєму.

Найкорисніша частина звіту AVentures стосується не сум, а структури. За її даними, кількість угод у 2025 році впала на 22% проти 2024-го, тоді як середній чек зріс уп’ятеро. Частка іноземного капіталу склала 49%, ще 25% припало на змішані міжнародно-українські синдикати. Ринок не побільшав — він сконцентрувався.

Частка Series A подвоїлася — і це не те саме, що зростання чеків

Показник, який у 2026 році найчастіше цитують на профільних конференціях, звучить так: кількість раундів Series A майже подвоїлася порівняно з 2024 роком, а їхня сукупна вага склала 20,5% усього обсягу інвестицій за 2025-й. Цифра походить із того ж DealBook of Ukraine 2026 і повторюється у матеріалах AIN та у розділі про Україну в Global Startup Ecosystem Report.

Якщо взяти нижчу з двох базових оцінок року, 20,5% від $498 млн дають близько $102 млн на всі раунди Series A разом. Поруч стоїть друга цифра з того ж джерела: раунди стадії Series D і growth сформували майже половину річного обсягу. Тобто одна пізня угода важить стільки ж, скільки два десятки середніх.

Для засновника, який планує підняти Series A, це означає конкретну арифметику. Український Series A у 2025–2026 роках — це чек від $3 млн до $15 млн, і таких чеків на всю країну виписують кілька десятків на рік. Найбільший з відомих публічно склав $15 млн і дістався оборонній компанії; його вів фонд Green Flag Ventures із Нью-Йорка, і сам фонд називає його найбільшим венчурним раундом для українського оборонтеху.

Паралельно Startup Genome фіксує ще один зріз тих самих грошей: на стартапи, побудовані навколо штучного інтелекту, у 2025 році припало близько $302 млн — майже втричі більше, ніж на решту компаній разом. Разом з оборонними $105 млн це дає $407 млн із загальних $498 млн. Два сектори забирають чотири п’ятих ринку, і решта галузей ділить те, що лишилося. Ми розбирали інструменти, якими фонди тепер шукають ці угоди, окремим матеріалом — і українські компанії у полі зору тих алгоритмів з’являються переважно через ті самі дві категорії.

Хто підписує чеки українським командам

Найбільший пул нових грошей, залучений під Україну за останній рік, до стартапів не має стосунку. 20 січня 2026 року в Ukraine House Davos під час Всесвітнього економічного форуму Horizon Capital оголосила перше закриття Catalyst Fund — €152 млн зобов’язань проти цільових €300 млн, зібраних за шість місяців. Фонд заявляє намір мобілізувати до €3 млрд в економіку країни.

«Запуск Catalyst Fund — значуща віха для Horizon Capital у рік нашого двадцятиріччя.»

Ленна Кошарна, засновниця-партнерка і генеральна директорка Horizon Capital, пресреліз ЄБРР, 20 січня 2026 року

Структура вкладників показова: Міжнародна фінансова корпорація внесла €50 млн, ЄБРР — €30 млн, поряд стоять шведський Swedfund, французький Proparco, норвезький Norfund і нідерландський FMO. Це майже виключно державні та міждержавні інститути розвитку. ЄБРР від 2022 року спрямував в Україну €9 млрд і бере участь в усіх фондах під управлінням Horizon Capital від 2017 року, включно з Growth Fund IV.

«Інвестиція ЄБРР у розмірі €30 млн відображає стратегічний фокус банку на підтримці приватних інвестиційних ініціатив, які стимулюють інновації, створення робочих місць і конкурентоспроможність.»

Маттео Патроне, віцепрезидент ЄБРР з банківської діяльності, 20 січня 2026 року

Мандат Catalyst Fund — капіталомісткі компанії середньої капіталізації з внутрішнім ринком збуту: енергетика, цифрова інфраструктура, будівництво. Технологічний стартап на стадії Series A під цей опис не підпадає. Найбільший інвестиційний майданчик, створений під Україну у 2026 році, побудований для відбудови, а не для венчуру, і це варто читати саме так, як написано у мандаті.

Фонд, який справді цілиться у ранні стадії, називається Ukraine Phoenix Tech Fund. Його запуск оголосили 27 вересня 2025 року на конференції IT Arena у Львові, за три дні після того як правління Європейського інвестиційного банку схвалило участь. Розмір — €50 млн, стадії від pre-seed до Series A, максимальний чек до €1 млн, розрахунок приблизно на 50 компаній у портфелі. Керуючі партнери — Домінік П’оте та Чарльз К. Вайтгед.

Внески розподілені так: ЄІБ — до €15 млн у межах механізму EU for Ukraine, французький Bpifrance — €10 млн, Proparco — €5 млн, засновник Parrot Анрі Сейду — €2,5 млн особистих коштів. Знову переважає інституційний, а не приватний ринковий капітал.

«Це двигун для побудови стійкої економіки, ринку капіталу, що формується, і місток від надзвичайного інженерного таланту України до глобальних клієнтів.»

Чарльз К. Вайтгед, керуючий партнер Ukraine Phoenix Tech Fund, 27 вересня 2025 року

Нижче за розміром іде шар спеціалізованих фондів. Green Flag Ventures, американський фонд із фокусом на українські dual-use технології, виписує чеки від $100 тис. до $1 млн; партнерки — Дебора Ферламб, яка живе в Україні майже п’ятнадцять років, і Джастін Зіф. Фонд заходить лише тоді, коли рівень технологічної готовності досягає шостого або вищого, а продукт має підтверджену виручку і польову валідацію. У портфелі — Falcons і MaXon. Поряд працюють D3, ff Venture Capital і Kóryos.

Angel One оголосив план вкласти близько $3 млн у дванадцять українських стартапів протягом 2026 року — це в середньому по $250 тис. на компанію. PvX Partners за перші три місяці 2026-го розмістив $28 млн. Студія співзасновництва Rist Labs залучила $10 млн на власну операційну модель. Український фонд стартапів роздав понад $8,6 млн безеквітних грантів 470 стартапам, тобто в середньому близько $18 300 на проєкт, а у лютому 2026 року приєднався до програми Microsoft for Startups із кредитами Azure на $150 тис. для учасника.

Окремим каналом лишається державний кластер Brave1: на його саміті 2025 року були присутні 400 інвесторів із 40 країн, а сукупний обсяг анонсованих там намірів перевищив $100 млн. Значну частину діл-флоу засновники досі знаходять через закриті чати, референси і галузеві майданчики для комунікації між фаундерами та інвесторами, а не через публічні бази. Про приватні фонди, які виросли на цьому ж ринку, ми писали у матеріалі про фонд на €50 млн для українського оборонтеху.

Делавер, Естонія і українська операційна компанія

Умова, яка визначає структуру угоди більше, ніж оцінка, у пресрелізах майже не з’являється. Green Flag Ventures прямо формулює її як вимогу: усі портфельні компанії фонду мають бути зареєстровані в юрисдикції ЄС або США. Це не примха окремого інвестора, а стандарт, під який побудований весь юридичний інструментарій американського венчуру.

Модельні документи Національної асоціації венчурного капіталу США, угода SAFE у редакції Y Combinator і типовий term sheet раунду Series A посилаються на корпоративне право штату Делавер. Фонд, який працює з цими шаблонами, не має механізму купити привілейовані акції української ТОВ. Тому перед раундом команда проходить процедуру, яку в галузі називають Delaware flip: над операційною компанією надбудовується холдинг, і саме він стає об’єктом інвестиції.

Коштує це по-різному. Найдешевший британський варіант вкладається приблизно у $30 тис., а складна конструкція з сорока власниками у капіталізаційній таблиці й діючою опціонною програмою здатна перевищити $200 тис. Для команди, яка піднімає перший чек на $500 тис., юридичне обслуговування угоди з’їдає помітну частку раунду ще до того, як гроші дійдуть до продукту.

Сама математика розмиття при цьому проста і не залежить від юрисдикції. За post-money SAFE частка інвестора дорівнює сумі вкладення, поділеній на кеп оцінки: $200 тис. при кепі $4 млн post-money дають рівно 5% у момент підписання. Проблема виникає, коли таких SAFE набирається чотири чи п’ять і їхні кепи різні — сукупне розмиття засновників стає видно тільки на конвертації у першому пріоритетному раунді. Механіку поетапного вивільнення коштів під досягнення показників ми описували окремо.

Українська держава будує зустрічну конструкцію. Режим «Дія.City», запущений 2022 року і гарантований на двадцять п’ять років законом №1667-IX, дає нульову ставку на нерозподілений прибуток і 9% податку на виведений капітал при розподілі, а виплати спеціалістам оподатковуються за ставкою 5% ПДФО плюс 5% військового збору. Станом на 2026 рік у режимі перебуває понад 4300 компаній і понад 169 тисяч фахівців; за перший квартал 2026-го резиденти сплатили до бюджету ₴13,4 млрд, що на 68% більше, ніж роком раніше.

Дві логіки не збігаються. Податковий режим створений, щоб утримати компанію в українській юрисдикції, а умови венчурного фінансування вимагають винести материнську структуру за її межі. На практиці засновники роблять і те, й інше: холдинг у Делавері або Естонії тримає інтелектуальну власність і випускає акції інвесторам, а українська компанія-резидент «Дія.City» лишається розробницьким центром із персоналом. Капітал і оподатковуваний прибуток при цьому фіксуються там, де зареєстрований холдинг.

До юридичного бар’єра додається валютний. Видання The Kyiv Independent у березні 2026 року зафіксувало, що чинні обмеження на експорт і валютний обмін заважають українським компаніям виходити на заможні західні ринки. У проспекті Swarmer перед розміщенням на Nasdaq пряма робота з Пентагоном узагалі не закладалася: компанія описала модель продажів як B2B через посередників, що дозволяє обійти небажання відомства купувати напряму у постачальників з-поза НАТО.

Preply, Swarmer і ціна публічного виходу

21 січня 2026 року маркетплейс мовного навчання Preply оголосив раунд Series D на $150 млн під керівництвом фонду WestCap за оцінкою $1,2 млрд. Bloomberg описав це як майже потроєння оцінки компанії. Сукупний обсяг залученого Preply капіталу за всю історію досяг приблизно $299 млн; платформа зводить понад 100 тисяч репетиторів з учнями у 180 країнах і працює з понад 90 мовами.

Preply — компанія з українським корінням і десятирічною історією, зареєстрована за кордоном. У переліку восьми українських єдинорогів станом на 2026 рік вона стоїть поряд із Fintech-IT Group, материнською структурою monobank з оцінкою $1 млрд, і з оборонною UForce, яка перетнула ту саму позначку після раунду на $50 млн.

Другий вихід був гучнішим. 17 березня 2026 року Swarmer розмістила на Nasdaq 3 000 000 звичайних акцій по $5,00 і залучила $15 млн за оцінкою $67 млн. Торги першого дня закрилися на позначці $31 — це плюс 520% і ринкова капіталізація близько $670 млн; у позабіржовій сесії папір сягав приблизно восьмикратного зростання до ціни розміщення. Компанію заснували 2023 року Сергій Купрієнко та Алекс Фінк; її платформа дозволяє одному оператору керувати групою до 25 дронів, а алгоритми навчені на даних понад 100 тисяч бойових вильотів.

«Це зламало бар’єр для американського інвестора у визнанні та розумінні українського оборонтеху.»

Дебора Ферламб, засновниця-партнерка Green Flag Ventures, The Kyiv Independent, березень 2026 року

Цифри під цією оцінкою варто тримати поруч із котируванням. У документах до розміщення Swarmer вказала $16,3 млн підписаних контрактів і ще $16,8 млн очікуваних протягом наступних 12–24 місяців. Капіталізація у $670 млн наприкінці першого дня торгів відповідає приблизно сорока однорічним виручкам за вже підписаними угодами. Окремим рядком у проспекті стоять опціони Еріка Прінса на 1,77 млн акцій — за ціною закриття першого дня це близько $93 млн, тобто більш ніж шестикратний обсяг усього залученого на IPO.

«Дрони, і особливо дрони в Україні, як інвестиційна тема поступаються хіба що штучному інтелекту.»

Ніколас Оуенс, оборонний аналітик, The Kyiv Independent, березень 2026 року

Аналітик PitchBook Алі Джавахері пояснив премію інакше — за його словами, ринок готовий переплачувати за автономність, координацію та рівень командного управління. Обидві оцінки описують попит на тему, а не на конкретний баланс. Для порівняння: німецька Quantum Systems, яка працює у суміжній ніші, залучила $1,2 млрд приватного капіталу без виходу на біржу, а європейський термоядерний стартап Proxima Fusion закрив раунд на €411 млн на стадії, коли виручки немає взагалі.

Раніше, у серпні 2025 року, на Nasdaq вийшов «Київстар» із базою у 23 млн мобільних абонентів, але це було розміщення телеком-оператора зі сталим грошовим потоком, а не технологічної компанії ранньої стадії. Swarmer лишається першою українською компанією, яка пройшла саме процедуру IPO на цьому майданчику, і першим українським оборонним бізнесом із публічним розміщенням.

Перший квартал 2026-го: одинадцять угод чи двадцять

Розбіжність у підрахунках нікуди не зникла і в поточному році. У рейтинг венчурних угод першого кварталу 2026 року за версією AIN увійшли 11 транзакцій із сукупним розкритим обсягом щонайменше $68,1 млн. Видання Scroll.media за той самий квартал перелічило Preply із $150 млн, UFORCE із $50 млн, HOLYWATER із $22 млн, квантовий стартап Haiqu із seed-раундом на $11 млн, Buntar Aerospace із $10,4 млн, Mirai із $10 млн, Utexo із $7,5 млн, Farsight Vision із $7,2 млн і Choice із $7,1 млн. Проста сума цього переліку втричі перевищує підсумок AIN.

Третю цифру дає міжнародна база Tracxn: за нею з початку 2026 року до липня в Україні залучено $37,8 млн у 18 раундах пайового фінансування. Тут критерій — країна реєстрації компанії, а не походження засновників, і саме тому Preply з його $150 млн у цю вибірку не потрапляє.

Три числа за той самий період — $37,8 млн, $68,1 млн і понад $250 млн — не суперечать одне одному. Вони відповідають на три різні питання: скільки пайових грошей зайшло у компанії, зареєстровані в Україні; скільки розкритих венчурних угод пройшло за участю українських команд; і скільки всього капіталу будь-якої природи дісталося бізнесам з українським корінням.

Окремої уваги вартий один епізод кварталу. Оборонний стартап «Четвертий Закон» отримав інвестицію від американської Axon — публічної корпорації з багатомільярдною капіталізацією. Це перший випадок, коли великі гроші в український оборонтех зайшли від профільного індустріального гравця, а не від венчурного фонду. Стратегічний інвестор такого типу заходить з іншою метою: він купує технологію і канал, а не частку під майбутній перепродаж. Ще один сигнал зрілості дав Horizon Capital, який 2 квітня 2026 року увійшов у раунд Series A компанії Headway разом із Endeavor Catalyst — за оцінками, близько $600 млн.

На тлі цих сум державна риторика лишається сталою. «Навіть під ракетними ударами Україна не припинила створювати інновації», — заявив в. о. міністра цифрової трансформації Олександр Борняков у коментарі для Global Startup Ecosystem Report 2026. Перший віцепрем’єр Михайло Федоров, коментуючи запуск Ukraine Phoenix Tech Fund, сказав, що «навіть під час повномасштабної війни українські стартапи створюють інноваційні продукти і конкурують глобально». Обидві тези фактично точні. Обидві описують інженерні команди, а не юридичних осіб, які цими командами володіють.

Найширше цитована методика — та, що рахує компанію українською за походженням засновника, — дає найбільшу цифру і водночас найменше говорить про стан внутрішнього ринку капіталу. Різниця між $37,8 млн і $250 млн за один квартал є не статистичною похибкою, а точним виміром того, скільки вартості створюють українські інженери і скільки з неї осідає в українській юрисдикції. Решту цих матеріалів ми зібрали у розділі про бізнес та інвестиції.

Catalyst Fund має зібрати ще €148 млн до цільових €300 млн. Ukraine Phoenix Tech Fund заявив приблизно 50 чеків розміром до €1 млн кожен і станом на кінець липня 2026 року публічно не розкрив жодного портфельного вкладення. Наступний зріз галузевої статистики за перше півріччя AVentures Capital і AIN оприлюднюють традиційно у серпні — і саме за розходженням цих двох підсумків буде видно, чи змінилася методика підрахунку.

Джерела: EBRD, “EBRD backs Horizon Capital Catalyst Fund with €30 million commitment at first closing” · Startup Genome, “From Survival to Scale: How Ukraine Became One of the World’s Most Unlikely Innovation Powerhouses” · The Kyiv Independent, “‘Broke a barrier’ — Swarmer IPO tests Wall Street appetite for Ukrainian defense tech” · The Defender, “DealBook of Ukraine 2026” · Scroll.media, «Два нові єдинороги: інвестиції в Q1 2026»

• Share on Bluesky
• Share on Facebook
• Share on LinkedIn
• Email this Page
• Print this Page
• Share on Reddit
• Share on Tumblr
• Share on WhatsApp
• Share on Viber
• Share on Threads
• Share on Telegram
• Share on X

Незалежні новини від News Group – Дякує Вам за підтримку та активність, ми цінуємо кожного, та хвилюємось за Вас, якщо ви бажаєте підтримати наш проєкт або додати пропозицію.

Для звʼязку переходьте за посиланнями:

• Mastodon
• Bluesky
• LinkedIn
• X

Приєднуйтесь до соціальної мережі для інвесторів та підприємців VIR.GROUP — live-стрічка проектів, ескроу-угоди, VIR AI аналітика і Matrix-чат.

VIR.GROUP is available on Google Play VIR.GROUP is available on the App Store

Наша захищена Мережа Mastodon